“十四五”是中國促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的關(guān)鍵時期。它也是2035年根本改善的關(guān)鍵基礎(chǔ)。在2021年開始的下一個“五年計(jì)劃”中，正在改變道路的中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)把綠色發(fā)展視為重要任務(wù)。

1.政策不變，融資改善，行業(yè)明顯改善

（1）鏈接過去和下一個，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)政策不要放松。 2020年是“十三五”規(guī)劃的開局之年，也是確?！笆奈濉币?guī)劃良好開局的基礎(chǔ)。下面的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。今年的環(huán)境保護(hù)政策著重于重點(diǎn)，填補(bǔ)空白并為未來鋪平道路。一方面，它是對“十三五”規(guī)劃的補(bǔ)充或總結(jié)；另一方面，是“十四五”規(guī)劃的探索方向，引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

通過建立現(xiàn)代環(huán)境治理體系，該行業(yè)迎來了新的發(fā)展動力。 3月，中共中央辦公廳，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān) 于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟访鞔_了環(huán)境治理參與者的權(quán)利和責(zé)任，形成了環(huán)境治理體系，指導(dǎo)明確，決策科學(xué)，執(zhí)行牢固，有效的激勵機(jī)制，多重參與和良性互動。此外，《意見》計(jì)劃改善定價機(jī)制和財(cái)務(wù)支持政策以確保環(huán)境治理公司的盈利能力，減輕對地方納稅的壓力，并促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的繁榮。

擴(kuò)大范圍并加強(qiáng)監(jiān)管新的《固廢法》提供了許多機(jī)會。 2020年4月底，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第17次會議審議并批準(zhǔn)了新的修訂版《固廢法》，該修訂版將于2020年9月1日實(shí)施。新的《固廢法》擴(kuò)大了固體廢物管理和管理的范圍。在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行生活垃圾分類，建筑垃圾，農(nóng)業(yè)固體廢物，醫(yī)療廢物處理等環(huán)境污染防治體系，有利于擴(kuò)大固體市場空間。廢物產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分市場加快釋放。新的《固 廢法》在違反環(huán)境的“嚴(yán)厲懲罰和嚴(yán)厲懲罰”方面也達(dá)到了新的水平。高額罰款和嚴(yán)格的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)將有助于減少污染事件的發(fā)生，并從根本上促進(jìn)環(huán)境保護(hù)的全面改善。

保護(hù)城市環(huán)境“彌補(bǔ)不足”，污水處理和垃圾分類成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。 8月，國家發(fā)展和改革委員會，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部，生態(tài)與環(huán)境部以及其他部委發(fā)布了兩個政策，分別是城市地區(qū)《城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)實(shí)施方案》和《城 鎮(zhèn)生活污水處理設(shè)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)實(shí)施方案》，目標(biāo)是提高國家的垃圾和廢水處理能力，提高居民的生活水平。在當(dāng)前背景下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“新基礎(chǔ)設(shè)施”和“彌補(bǔ)不足”的雙重屬性非常突出。以廢物分類產(chǎn)業(yè)鏈為代表的“新基礎(chǔ)設(shè)施的安裝”和以廢水處理的改進(jìn)和改造為代表的“舊基礎(chǔ)設(shè)施的改造”符合當(dāng)前的“國民經(jīng)濟(jì)周期”，將成為環(huán)境保護(hù)的重點(diǎn)。將來工作。

“十二五”規(guī)劃開啟了環(huán)境治理的新篇章，環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭。 “十四五計(jì)劃”是中國促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的關(guān)鍵時期。它也是2035年根本改善的關(guān)鍵基礎(chǔ)。在2021年開始的下一個“五年計(jì)劃”中，正在改變道路的中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)把綠色發(fā)展視為重要任務(wù)。 2018年，我國在生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理方面的投資同比增長43，同比增長19.1。隨著反污染斗爭的不斷深入，金融環(huán)境的改善和許多環(huán)境經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，http：//1350.cn/，環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望在“十四五”期間進(jìn)入新一輪發(fā)展。 -“年度計(jì)劃”，并有望在更加以市場為導(dǎo)向的環(huán)境中進(jìn)入新一輪的開發(fā)周期。在價格機(jī)制下，環(huán)保企業(yè)的盈利能力有望進(jìn)一步提高，成為國內(nèi)市場的重要組成部分。經(jīng)濟(jì)。

（2）財(cái)政支持沒有減少，行業(yè)融資水平明顯提高

生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)債務(wù)大幅增加。根據(jù)萬德集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)，自2020年以來，共發(fā)行了134份地方專項(xiàng)債券，用于生態(tài)環(huán)境保護(hù)，污染控制和與水有關(guān)的事項(xiàng)，總規(guī)模為2481億元人民幣，占新增專項(xiàng)債券的8.44（不含稅）。節(jié)水，農(nóng)業(yè)，林業(yè)，所用資金的使用包括許多項(xiàng)目有的特別債務(wù)，與環(huán)境保護(hù)沒有直接關(guān)系。在2019年國家常務(wù)委員會明確表示不應(yīng)在土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域使用特殊債券之后，向生態(tài)和環(huán)境保護(hù)方向籌集的資金數(shù)量已大幅增加。 2020年是污染防治取得決定性勝利的一年，地方政府有充分的動機(jī)利用專項(xiàng)債務(wù)額度來完成“十三五”評估目標(biāo)。到2020年，預(yù)計(jì)將減少特殊房地產(chǎn)債務(wù)的發(fā)行額度，非標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目http：////在特殊債券1308.cn/中，環(huán)保項(xiàng)目有望首先受益。

REITS的公開發(fā)行進(jìn)一步打開了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資本周期。 4月30日，中國證券監(jiān)督管理委員會和國家發(fā)展和改革委員會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于 推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》。環(huán)境保護(hù)是基礎(chǔ)設(shè)施房地產(chǎn)投資信托基金關(guān)注的七個領(lǐng)域之一。處理城市廢水和垃圾，固體廢物和危險(xiǎn)廢物的處理可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，并有望成為第一個實(shí)施的試驗(yàn)場。具有大量庫存資產(chǎn)，足夠的可用訂單和高杠桿率的環(huán)保型公司可以使用公共REIT將非流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為高度流動性的金融產(chǎn)品，提高資本利用效率，并提高公司的流動性和盈利能力。

國家綠色發(fā)展基金為建設(shè)生態(tài)文明注入了新的動力。盡管生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目具有良好的社會和環(huán)境效益，但由于其投資周期長和資本占用率高，市場資本通常不愿干預(yù)。通過市場機(jī)制建立的政府主導(dǎo)的綠色發(fā)展基金可以有效緩解環(huán)境治理中的市場失靈。它在資本規(guī)模和資源配置方面具有天然優(yōu)勢，并有望減輕當(dāng)前環(huán)保公司的融資困難。

（3）固體廢物和水處理行業(yè)表現(xiàn)出色

1.固體廢物處理：新的《固廢法》將給該行業(yè)帶來深刻的變化

2020年上半年，A股市場固體廢物處理領(lǐng)域的25家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入589.4億元，同比增長14.5；凈利潤63.6億元，同比增長12.1。受新的日冕性肺炎流行的影響，固體廢物處理領(lǐng)域企業(yè)的收入和凈利潤增長率顯著下降。隨著疫情的改善，項(xiàng)目建設(shè)加快，廢物分類政策繼續(xù)推進(jìn)，并增加了其他有利因素，固體廢物處理行業(yè)的公司在上半年迅速恢復(fù)。上半年，固體廢物處理領(lǐng)域上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.5，同比下降0.5。隨著項(xiàng)目建設(shè)的加速，未來仍有進(jìn)一步增長的潛力。

2020年上半年，固體廢物處理領(lǐng)域上市公司的毛利率為24.9，同比沒有變化。凈利率為10.8，同比下降0.2。當(dāng)前的銷售費(fèi)用比率/行政費(fèi)用比率/財(cái)務(wù)費(fèi)用比率/研發(fā)費(fèi)用比率分別為1.7/5.6/3.8/1.6，同比變化為-0.3/0.3/-0.1/0.1pct。固體廢物項(xiàng)目的增加導(dǎo)致管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加，從而降低了企業(yè)的盈利能力。

上半年，固體廢物處理領(lǐng)域上市公司現(xiàn)金兌現(xiàn)金比率為96.4，同比增長3.7pct，與往年相比有較大幅度增長。它占總資產(chǎn)的11.3，比去年同期下降1.4。固體廢物處理公司通過積極收集賬目，優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)和發(fā)展具有良好現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)來增加現(xiàn)金流量并確保運(yùn)營穩(wěn)定性。

2.水和水處理：對加工的強(qiáng)烈需求推動了該行業(yè)業(yè)績的逆轉(zhuǎn)

2020年上半年，水務(wù)和水處理領(lǐng)域的上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.4億元，同比增長0.7；凈利潤54.6億元，同比增長1。增加1.0。受新的電暈肺炎疫情影響，水和水處理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩，收入增速大幅下降，凈利潤增速較上年同期有所回升。年。上半年，上市公司在水和水處理領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率為59.5，同比增長2.6。根據(jù)中國水網(wǎng)發(fā)布的報(bào)告，今年上半年，與水有關(guān)的新項(xiàng)目投資超過1300億元，同比增長20，加工需求依然強(qiáng)勁。

2020年上半年，水和水處理領(lǐng)域上市公司的毛利率為34.1，同比增長0.2；凈利潤率為14.6，每年增長0.1。 -一年中。當(dāng)前的銷售費(fèi)用比率/管理費(fèi)用比率/財(cái)務(wù)費(fèi)用比率/RD費(fèi)用比率為2.4/8.3/7.1/1.7，同比變化為-0，4/-0.2/0.9/0.2pct。大量新的水處理項(xiàng)目導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。該行業(yè)的公司通過控制成本和減少開支，阻止了毛利率和凈利潤率的持續(xù)下降。

上半年，固廢處理領(lǐng)域上市公司的現(xiàn)金兌現(xiàn)金比率為98.3，同比下降3.6，應(yīng)收賬款占總額的8.0資產(chǎn)。同比下降0.7。大多數(shù)與水和水處理相關(guān)的公司擁有足夠的資產(chǎn)運(yùn)營，并且基于供應(yīng)或加工量的收費(fèi)模式可以為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

上半年的項(xiàng)目交易和投資數(shù)量與去年同期相比有所增加。根據(jù)中國水網(wǎng)發(fā)布的半年度水行業(yè)報(bào)告，到2020年上半年，注冊資本將洽談220多個水務(wù)投資項(xiàng)目運(yùn)營PPP，并進(jìn)行投資。 1300億元，同比增長約20。 2月份，由于疫情，部分項(xiàng)目的招標(biāo)程序被推遲，隨著疫情得到有效控制，招標(biāo)市場逐漸恢復(fù)正常。上半年的220個項(xiàng)目包括78個市政廢水處理項(xiàng)目，47個環(huán)境水項(xiàng)目，40個鄉(xiāng)村污水處理項(xiàng)目，9個水庫項(xiàng)目，6個公園污水處理項(xiàng)目，5個供水項(xiàng)目，其中市政和5個市政/鄉(xiāng)村污水處理項(xiàng)目。其他23個項(xiàng)目。在投資額方面，水環(huán)境項(xiàng)目投資占比最大，占整個水市場的45。當(dāng)前對水處理的需求仍然旺盛，有長江的保護(hù)，黃河流域的處理，生活污水處理的不足，污水處理廠的改進(jìn)等。 我們將繼續(xù)發(fā)展，水和水處理行業(yè)將繼續(xù)維持繁榮周期。